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成人看片黄A免费看在线 展(zhan)望(wang)2H25,我们(men)对美股金(jin)融板块仍维持相对乐观,主(zhu)要基于宏观层面经济预期相对稳定、中(zhong)观层面金融监管宽松态势、以(yi)及微观层面(mian)主要(yao)覆盖公司较为积极的业绩指引或管理层态度。从基本面来看,1)海外投(tou)行交易业务有望(wang)继续(xu)保持较高的盈利水平,但(dan)伴随降息节(jie)奏放缓和关税政策反复,短期可(ke)能造成投资银行(xing)项目完(wan)成进度延后。2)资产管理方面,客(ke)户资金仍有望持续净流入,但(dan)高利率叠加资本(ben)市场波动环境下,客(ke)户资(zi)金可能优先流入货币市场基(ji)金和债(zhai)券基金,而费率相对较高(gao)的股票基金可能继续承压,管理费收入增速可能放缓,龙头增速或高于行业。另外,不(bu)排除下半年市场回调压力,可能带来资管公司业绩表现为收入承压(ya),造成(cheng)盈(ying)利短期扰动(dong)。3)支付清算层面,我们认为仍然持续受益于(yu)消费者支(zhi)出稳健增长和数字(zi)支付渗透率提升,清算(suan)龙头继续保持(chi)规模效(xiao)应和网络效应,而产业(ye)链上的数字钱包/收单商则仍面(mian)临较为激烈的市场份额竞争,以及(ji)用户增量瓶颈,需继续关注(zhu)业务(wu)战略转型进展。从政策面来看,我们(men)认为美国金融监(jian)管仍然(ran)维持宽松(song)态势不变,部分监管措施(如(ru)SLR改革)正处于讨(tao)论期。潜在的金(jin)融监管改(gai)革落地有助于释(shi)放银行资本金,我们建议密切关注6月美联储多德-弗兰克法案压力测试(DFAST)结果及对应银行的超额资本(excess capital)空间。大学里的男生为什么越来越少了行业配置:维持哑铃配(pei)置思路(lu),红利底仓+小盘成(cheng)长(zhang)。红利方面,在(zai)通胀尚未回归,价(jia)格低位运行的背景下,前端的收入和利润难以保证,但自由(you)现金流充沛的企业,既可以延续其分红表现,也可以通过自由现金流积累(lei)转化为新(xin)增的资本开支,获得ROE的抬升(sheng),享受(shou)更多成长性。具(ju)体方向提供三个视角(jiao):①稳定视角下(xia),关注盈利(li)和分红稳(wen)健的银行;受益于长久期价值和(he)改革红利推升(sheng)估(gu)值弹性的港(gang)口、公路;补贴政策(ce)推动(dong)下,兼(jian)具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注受去库存和需求复苏支(zhi)撑的工业金属(shu);预期走出底部,高分红保障+经营稳健的(de)白酒。③进攻弹性视角下,关注存(cun)量项目进入收获期,自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面(mian),货币宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情或将进一步加强,24/6剩(sheng)余(yu)流动性(M2同比-社融存量(剔除股(gu)权融资和**债券)同比)触(chu)底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加(jia)央行优化两项支持资本市场的货币政策(ce)工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股(gu)市流动性,当下的(de)小盘成长行情或将进一步加强,而本身弹性更大的北交(jiao)所(涨停限制30%,下同)和科创板(ban)(20%),相比(bi)主板(10%)或表现出更大的优势。行业(ye)关注自(zi)主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材(cai)料)、通信(算力服务+卫星通信)。
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