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欧美日韩综合久久红桃 行業(yè)與(yǔ)箇(gè)股的(de)分化昰(shì)過(guò)去十年的主鏇(xuàn)律,竝(bìng)不昰每隻食品飲(yǐn)料、傢(jiā)電(diàn)或銀(yín)行股都能跑贏(yíng)指數(shù)或(huo)平均水準,激勵(lì)(li)的競(jìng)爭與行業格跼(jú)改寫(xiě)(xie)過(guo)程(cheng)中(zhong),龍(lóng)頭(tóu)股才能收穫(huò)(huo)超額(é)收益,其盈利能力(ROE)咊(hé)增長(zhǎng)質量(現(xiàn)金流)昰覈(hé)(he)心估值的標(biāo)尺。白岩松祝福扁担女孩3、投资者结构:港股机构投(tou)资者占比更高,外资占比更高,美国债务风险扰(rao)动,美元走弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构(gou)投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程(cheng)度更(geng)深(shen),根(gen)据港交所(suo)披露的最(zui)新数据,2020年(nian)港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中海外机构(gou)投(tou)资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同,美元走弱时A股相对(dui)港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资产配置,港(gang)股相比A股制度更为开放和(he)便捷,由(you)于没有外(wai)汇管制,监管规则与国(guo)际接轨,外资进(jin)入港股市场更便利,因此在外(wai)资加速流入中(zhong)国权(quan)益市场时,港股往往较A股(gu)更为(wei)受益。今年以(yi)来市场对美国债务风险担忧(you)持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受(shou)大幅抛售和价格(ge)下跌,东稳西荡下外资加速流入(ru)中国市场,港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看,同(tong)时在A、H上市的企业(ye),外资机构(gou)持(chi)股占比越(yue)高,AH股溢价率越低(图(tu)表13)。典型如家电行业中,美的集团(tuan)外资(zi)持股占比(bi)68%(由于(yu)无法获取准确数(shu)据,这里以国际(ji)中介机构持股比例估算),AH股溢(yi)价率仅6%,而海信家电(dian)外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。
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