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行(xing)业配置:维(wei)持哑铃(ling)配置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面,在(zai)通胀尚未回归,价(jia)格低位运行的背景下,前端的(de)收入和利润难以保证,但自由现金流充沛的企业,既可以延续其分红表现,也可以(yi)通过自由现(xian)金(jin)流积累转化为新增的资(zi)本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性(xing)。具体方向提(ti)供三个视角:①稳定视角下,关注盈(ying)利和分红稳健的银行;受益于长久期价值和(he)改革红利推升估值弹(dan)性的港口(kou)、公路;补贴政策推动下,兼(jian)具高股息+内销(xiao)经营基本面延续改善的白电(dian)龙头。②改善视角下,关注受去库存和需求复(fu)苏支撑的工业金属;预期(qi)走(zou)出底部,高分红保障+经营稳健的(de)白酒。③进攻弹性视角下,关注存(cun)量项目进(jin)入(ru)收获期,自由现金流释放加速的(de)电信运营商。小盘成长方面(mian),货币宽松扩(kuo)张剩余流(liu)动性,小盘(pan)成长行(xing)情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除(chu)股权融资和**债(zhai)券(quan))同(tong)比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上(shang)行至1.8%。叠加央行优化(hua)两项(xiang)支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司(si)发挥好类“平(ping)准基金”两项政(zheng)策支持股市流动性,当下的小盘成长行(xing)情或将进一步加(jia)强(qiang),而本身弹性更大的北(bei)交所(涨停(ting)限制30%,下同)和科(ke)创板(20%),相比主(zhu)板(10%)或(huo)表现出更大的优势。行业关注自主(zhu)可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数(shu)据库、操作系统)、能源(yuan)化工(新疆煤化工(gong)+新材料)、通信(算(suan)力服(fu)务(wu)+卫星通信)。
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