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国产 欧美 综合 精品3、投资(zi)者(zhe)结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更(geng)高,美国债务风险扰动,美元走弱,外资(zi)寻求中国(guo)资产(chan)配(pei)置,港股较A股率先(xian)受益。截至2024Q4,A股投资者(zhe)结构中散户占比(bi)66.7%,机(ji)构投资者占比1/3左右,其中外资占(zhan)比5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根据港交(jiao)所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中海(hai)外机(ji)构投资者占比(bi)36%,海(hai)外个人投资者占比5%,外资占比(bi)超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相(xiang)同,美元走(zou)弱时A股相对港股溢(yi)价下行(xing),主因国际资本寻(xun)求中(zhong)国资产配置,港股(gu)相比A股制度更(geng)为开放和便捷,由于(yu)没有外(wai)汇管(guan)制,监管规则(ze)与(yu)国际接轨,外资(zi)进入港股市场更便利,因此在(zai)外资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更为受益。今年以(yi)来市(shi)场对美(mei)国债务风险担忧持续升温(wen),尤其在特(te)朗普公布对等关税后美元资产遭受大(da)幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加速流入中国(guo)市(shi)场(chang),港股(gu)凭借低估值、业绩(ji)改善、更开放的金(jin)融体制率先受益。从个股层面来看,同时在A、H上市的企业,外(wai)资机构(gou)持(chi)股占比(bi)越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家电行业中,美的集团外(wai)资持股占比68%(由于无(wu)法(fa)获(huo)取准确数据,这里以国际中介机构(gou)持(chi)股比例估算),AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达(da)到18%。。
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