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上述研報(bào)列擧(jǔ)(ju)了過(guò)去十(shi)年持續(xù)成長(zhǎng)(zhang)的TMT行業(yè)(ye)作爲(wèi)對(duì)比,2015年高點(diǎn)(dian)至今(jin)TMT闆(bǎn)塊(kuài)估值層(céng)麵(miàn),電(diàn)子指數(shù)PE變(biàn)(bian)化幅度約(yuē)下降(jiang)40%、計(jì)算機(jī)下降41%、傳(chuán)媒下降51%、通信下降80%;盈利層麵(利潤(rùn)變化),電子增長27%、通信增長30%、計算機下降23%、傳媒下降36%;股利收(shou)益率層麵,TMT四箇(gè)行業的股利(li)收益率基本都在5%-10%坿(fù)近
成全免费高清观看在线电视剧 上述研报列举了过去十年持续成长的TMT行业作为对比,2015年高点至今TMT板块估值层面,电子指数PE变化幅度约下降40%、计算机下降41%、传媒下降51%、通信下降80%;盈利层面(利润变化),电子增长27%、通信增长30%、计算机下降23%、传媒下降36%;股利收益率层面👠👙💕,TMT四个行业的股利收益率基本都在5%-10%附近老头乐居然都出房车了 3、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更高(gao),美国债务风险扰动,美元走弱,外资寻(xun)求中(zhong)国资产配置,港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投(tou)资者结构中(zhong)散户占比66.7%,机构(gou)投资者占比1/3左(zuo)右,其中外资占比5.8%。相比之下(xia)港股机构化程度更深,根据(ju)港交所披露的最新(xin)数据,2020年(nian)港股机构投资者占比(除做市商(shang))达57%,其中海外机构投资者占比36%,海外个(ge)人投资者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导(dao)致港股相(xiang)比A股更易受海(hai)外影响,历史上看AH溢(yi)价指数(shu)与美元走势高度相(xiang)同,美元走弱时A股相对港股溢价(jia)下行,主(zhu)因国际资(zi)本寻求中国(guo)资产(chan)配置,港股相比A股制度更为开放(fang)和便捷(jie),由于没有外汇管制,监管规则与国际接轨,外资(zi)进入港股市场更便利,因此在外资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更为受益。今年以来市场(chang)对美国(guo)债(zhai)务风险担忧(you)持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳(wen)西荡下外(wai)资加速流入中国(guo)市场,港股凭借低估值、业绩(ji)改善、更开放的金融体制(zhi)率先受益。从个股层面(mian)来看,同时(shi)在(zai)A、H上市的企业,外资机构(gou)持股占比越高,AH股溢价率越低(di)(图表13)。典型如家电行业中,美的集团外资(zi)持股占比68%(由于无法获取准确数据(ju),这里以国际中介机构持股(gu)比例估算),AH股溢价率仅6%,而海信家电外(wai)资持(chi)股比(bi)例偏(pian)低25%,AH股溢价率也更高达到18%。
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