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永久免费精品影视网站上涨(zhang)中的追赶(gan):货币超预期宽松,A股在上涨中较(jiao)港股弹性(xing)更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏(zou)及幅度。由于A股较港股散户投资者(zhe)占比更高,因(yin)此对流动(dong)性和资金变化更为敏感(gan),AH溢(yi)价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为(wei)14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催(cui)化下(xia)A股(gu)走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢(yi)价指数从13年高点112降至(zhi)14年7月89。之后的收敛主要来自(zi)政策催化,包括(kuo)货(huo)币宽(kuan)松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中(zhong)货币方面(mian),14/11央行意外降息开启牛市(shi)行情后,15年上半年(nian)货(huo)币宽松力度进一步增大,央行(xing)2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方(fang)面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年(nian)9月央行(xing)明确放松首(shou)套房认购标准;产业政策方面,3月两会上(shang)《**工(gong)作报告》明确将制定“互联网(wang)+”行动计划列为全年工作重点。一系(xi)列政策催化下A股持续上(shang)涨,14/7-15/6万(wan)得全A涨超200%,同期恒生(sheng)指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外(wai)部环境(jing)转好,宽货币+宽(kuan)信(xin)用(yong),流动性(xing)宽松推动(dong)A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中(zhong)美(mei)两国领导人在(zai)G20的会面,进入2019年(nian),中美贸易摩擦进入(ru)缓(huan)和阶段;内部来看,18/11民企座谈会(hui)的召开稳定了企业家信心,推(tui)动(dong)了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率(lv)1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来(lai)春季躁动(dong)行情。19/1-19/4万得全A最大涨(zhang)幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨(zhang)中的收敛需观测到货币宽松加码(ma),今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。。
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