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2025-06-26
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行业配置:维持(chi)哑铃配置(zhi)思路,红利(li)底仓+小盘成长。红利方(fang)面,在通(tong)胀尚未回归,价格低位运行的背景(jing)下,前(qian)端的收入和利润(run)难以保证,但自由现金流充沛的企业,既可以延续其分红表现,也(ye)可以(yi)通(tong)过自由现金流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提供三个视角:①稳定视角下,关注盈(ying)利和分(fen)红稳健的银行;受益于长(zhang)久(jiu)期价值和(he)改革红利推(tui)升估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下,兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注受去库存和需求复苏支撑的(de)工业金属;预期走出底部,高分红保障+经(jing)营稳健(jian)的白酒。③进攻弹(dan)性视(shi)角下,关注存量项目进入收获期,自由现金(jin)流释放加(jia)速的(de)电信运营商。小盘成长方(fang)面,货(huo)币宽松扩张剩余流动性,小(xiao)盘成长行情或(huo)将进一步(bu)加强,24/6剩余流动性(M2同(tong)比-社(she)融存量(剔除股权融(rong)资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠(die)加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥(hui)好类“平准基金”两项政(zheng)策支持股市流动性,当下的小盘成长行情或将进一步加强,而本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和(he)科(ke)创板(20%),相比主板(10%)或表现出(chu)更大的(de)优(you)势。行业关注自主可控,包括电(dian)子(算力(li)、半(ban)导体设备(bei)、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能(neng)源化工(新疆煤化工+新材(cai)料)、通信(算力(li)服(fu)务+卫星通信)。
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