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2025-06-27

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   欧美亚洲综合免费精品高清在线观看上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货(huo)币“小步快跑”,关(guan)注后续降准降息节(jie)奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金(jin)变化更为敏感,AH溢(yi)价在上涨行情(qing)中收敛均发生在货币宽(kuan)松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢(yi)价(jia)收敛主要来(lai)自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回(hui)调盘整,AH溢价指数从13年高点(dian)112降至14年7月89。之后(hou)的收敛主要来自政策催(cui)化,包(bao)括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政(zheng)策催化。其中(zhong)货币方面,14/11央行意外降息开启牛市(shi)行情后,15年上半年货币宽松力度进(jin)一步增大,央行(xing)2、4月两次降准(zhun),3、5月两次降息(xi);地产(chan)方面,14年6月开(kai)始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政(zheng)策方面,3月两会上《**工作(zuo)报告》明确将制定“互联(lian)网+”行(xing)动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全(quan)A涨超200%,同期恒生指(zhi)数(shu)涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用(yong),流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进(jin)入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企(qi)座谈会的召开稳(wen)定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央(yang)行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率(lv)1个百分(fen)点。2/15,央行公(gong)布的1月社融新增4.64万亿(yi)元(yuan),大幅(fu)超出市场(chang)预期,带动A股迎来春季躁动行情(qing)。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指(zhi)数从115升至128。当前来看,要出现(xian)上涨中(zhong)的收敛需观测到货币宽松加码,今年(nian)以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式(shi),后续要关注货币宽松(song)的持(chi)续性,即降(jiang)准(zhun)降息(xi)的(de)节奏和力度。。
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