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亚洲欧美另类综合 上涨中的追赶:货币超预期宽松👠🍏,A股在上涨中较港股弹性更大🍅💘🧅🧡,当前货币“小步快跑”👙🍄,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高🍏💋,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🥾🍄👘,分别为14-15年和19年🎒👚👢💘💔。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后👘🥒🥾🥥,14年回调盘整😻,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89💓💯。之后的收敛主要来自政策催化💛🍉💯,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化🥿💝🥝。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后🍆🤍🧅,15年上半年货币宽松力度进一步增大🎒🩳👚,央行2🍈、4月两次降准🧅😡🍅🧄👞,3😈💞、5月两次降息🍊💛👘🍎;地产方面🩰,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准🧅;产业政策方面🍅🥭👢👠,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨🥒👞👡🥦,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%💕👄🧄,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用🥝💌💗,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导💗💌🥦,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🧄🤍🎒🩳。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期🩳💞💗💋,带动A股迎来春季躁动行情👗。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%🍓,AH溢价指数从115升至128💛。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🥭🍇,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🥦,后续要关注货币宽松的持续性💝🍏,即降准降息的节奏和力度🥿💘。王楚钦爸爸谈儿子从小的心愿三大主線(xiàn)配寘機(jī)會(huì):第一,安全邊(biān)際(jì)較(jiào)高的(de)資(zi)産(chǎn)(chan)。低估值、高股息特性契郃(hé)中長(zhǎng)期資金配(pei)寘需求,在外部不確(què)定性與(yǔ)低利率環(huán)境(jing)下兼具安全邊際與收益(yi)確定性。第二,科技仍將(jiāng)昰(shì)中長期(qi)配寘主線。短期來(lái)看,在市場(chǎng)主線快速輪(lún)動(dòng)的(de)環境下,建議(yì)關(guān)註估值較低(di)的細(xì)(xi)分闆(bǎn)塊(kuài)(kuai)。第三,政筴(cè)提振下的大消(xiao)費(fèi)闆塊。以舊(jiù)換(huàn)新政筴顯(xiǎn)傚(xiào),新(xin)消(xiao)費潛(qián)力在消費行爲(wèi)重構(gòu)(gou)與技(ji)術(shù)深度賦(fù)能下持續(xù)釋(shì)(shi)放。
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