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精品久久久久久久一区二区3、投资者结(jie)构:港股机构投资者占比更高,外资占比更高,美国债(zhai)务风险扰动(dong),美元走弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益(yi)。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投(tou)资者占比(bi)1/3左(zuo)右,其中外资占比5.8%。相比之(zhi)下港股机构化程度更(geng)深,根据港交所(suo)披(pi)露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中海外(wai)机构投资(zi)者占比36%,海外个人投资者占(zhan)比5%,外(wai)资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上(shang)看(kan)AH溢价指数与美元走势高度相同,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本寻求(qiu)中(zhong)国资产配置,港股相比A股制度更(geng)为(wei)开(kai)放和(he)便(bian)捷,由于(yu)没(mei)有外汇管制,监管规则与国际接轨,外资进入港股市场更便利,因此在外资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更为受益(yi)。今年以来(lai)市场对(dui)美国债务风险担忧(you)持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大(da)幅抛售和价格下跌,东稳西(xi)荡下外资加速流入中国市场,港股凭借低估(gu)值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层(ceng)面来看,同时在(zai)A、H上市的企业,外(wai)资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家电行业中(zhong),美的集团(tuan)外资持股占比(bi)68%(由于无法获取准确数据,这里以国际中(zhong)介机构持股比例估算(suan)),AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更(geng)高达到18%。。
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