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行业配置(zhi):维持哑铃配置思路,红利底仓(cang)+小盘成长。红利方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的背景下,前端的收(shou)入和利(li)润难(nan)以保证,但自由现金流充沛的企业,既可以延续其分红表现(xian),也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本(ben)开支,获得ROE的抬(tai)升,享受更多成长性。具体方向提供三个视角:①稳定视角下,关注盈利和分红稳健的银行;受(shou)益于长久期价值和改革(ge)红利推升估值弹性的港口、公路;补贴政策推动(dong)下,兼具高股息+内销(xiao)经营基本面(mian)延续(xu)改善的白(bai)电龙头。②改(gai)善视角下,关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属;预期走出底部(bu),高(gao)分红保障+经营稳健(jian)的白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获(huo)期,自由现金流释放加(jia)速的电信运营商。小盘成长方面,货币宽松扩张剩余流动(dong)性,小盘(pan)成长行情或将进(jin)一步加(jia)强,24/6剩(sheng)余流(liu)动性(M2同比-社融存量(剔除股(gu)权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来(lai)持续回升,截至25/5已上行至(zhi)1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支(zhi)持中央汇金(jin)公(gong)司发(fa)挥好类“平准基金”两项政策支持(chi)股市流动性,当下的小盘成长行(xing)情或将进一步加强,而本身弹性更大(da)的北交所(suo)(涨停限制30%,下同(tong))和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行(xing)业关注自主可控(kong),包括电子(算力、半导体设备、芯(xin)片)、信息化(数据库、操(cao)作系(xi)统)、能源化(hua)工(新疆(jiang)煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫(wei)星通信)。
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