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国产午夜无码专区喷水
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2025-06-27
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风险提(ti)示:宏观(guan)经济疲软,工业板块下游(you)资本开支意愿不足;关(guan)税升级(ji)或对(dui)公司成本和供应链带(dai)来不利影(ying)响;数据中心资本开支放缓风险(xian)。
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風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀(guān)經(jīng)(jing)濟(jì)疲輭(ruǎn),工業(yè)闆(bǎn)(ban)塊(kuài)下(xia)遊(yóu)資本(ben)開(kāi)支意願(yuàn)不足;關(guān)稅(shuì)陞(shēng)(sheng)級(jí)或(huo)對(duì)公司(si)成本咊(hé)(he)供應(yīng)鏈(liàn)帶(dài)來(lái)不利影響(xiǎng);數(shù)據(jù)(ju)中心資本開支放緩(huǎn)風險。
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2、估值:港股更便宜,结构上汽车、军工、电力设备、电子(zi)等行业(ye)较A股估值更低(di)。从估值(zhi)绝对水平(ping)来看,多年(nian)来港股持续低于A股,截(jie)至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍(bei),上证指数(shu)14.6倍,沪(hu)深300 12.7倍,均显著(zhu)高于恒生指数10.6倍,对比成长板块,创业板指当前PE 31倍,高于恒生科技的20倍(bei)。从(cong)相(xiang)对水平来看,今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒(heng)生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位(wei),4月初(chu)经历关(guan)税冲击的(de)下跌后,恒生指数PE 8.9倍(bei)、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上市的公司,通过整体法(fa)计算行业(ye)PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价,其中(zhong)汽(qi)车(134%)、军工(107%)、电(dian)力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对(dui)A股更便宜。商贸零售(shou)(-43%)、家电(dian)(9%)、银行(12%)、有色金属(shu)(18%)、医药(23%)溢价较低。
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