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精产国品一二三产区99 1、基本面:港股(gu)较(jiao)A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期(qi),港股更偏科技互(hu)联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股(gu),2024年(nian)全部港股归母(mu)净利润(run)同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同(tong)样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素(su)拖累,核心在于A股的行业特(te)征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主(zhu)要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制(zhi)造业(汽(qi)车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因(yin)素影响更大,价格下行压缩毛(mao)利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业(ye)主要集(ji)中于周期(石化20%)和科(ke)技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括(kuo)腾讯、网易、美团等互联网巨头,消(xiao)费、制造等行业占比不高,行业属性导致(zhi)了港(gang)股业绩受价(jia)格下行(xing)的影响更小。历史上(shang)看(kan),由于A股(gu)行业结构更偏传(chuan)统(tong)经济,因此对价格更(geng)敏(min)感,PPI下行(xing)区间往往对应港股(gu)较A股业绩更优,典型如(ru)16Q4-19Q4,PPI同比(bi)从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至(zhi)-6pct。左小青教跳广场舞活力四射“接下来油市的核心风险在于伊朗是否会封锁霍尔木兹海峡👜💔🩰。”郭艳鹏认为🍍🤍,从当前态势看🍌😡,上周末双方冲突已经开始缓和,国际社会呼吁双方展开谈判。短期双方大概率会控制冲突规模🍄,油价或在70~80美元/桶区间震荡。随着冲突缓和🌽🥝🥭🧡,市场重回基本面定价🍇🥿,油价将挤出地缘风险溢价🤍🍍💖,价格中枢逐渐下移至60美元/桶左右👡。从伊朗对霍尔木兹海峡的行动推演来看,伊朗通过该海峡对美国、以色列施压的可能性较大,但彻底封锁该海峡的概率较小。一方面,该海峡部分**属于阿曼;另一方面🍌,沙特🍎、伊拉克、阿联酋等中东原油出口国与伊朗并无冲突,伊朗自身也需通过该海峡出口原油🍆,且该海峡约83%的原油出口流向亚太地区,封锁海峡对美国和以色列的打击相对较小🧡。因此,伊朗更可能有选择性地骚扰特定船只,或通过军事活动进行威慑。
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