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2025-06-25
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狠狠色狠狠色综合伊人 分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美联储降(jiang)息预期影响港(gang)股表现。20年末至21年初核心资产行(xing)情进入白热化,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在(zai)21年春节后(hou),核心(xin)资产泡(pao)沫破灭,港股(gu)在美联储加息预期升温的背景下持续(xu)下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推(tui)动的资源品行情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%,结构(gou)上(shang)电力设备领涨,此外有色金(jin)属、煤炭(tan)、化工、钢铁(tie)等周期资源品受通胀上行影响(xiang),同样涨幅居前,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致(zhi)通(tong)胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从(cong)-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港(gang)股21年全年净(jing)利润(run)增速21%,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化的重要(yao)原因之一。当前来看,关注通胀回归的节(jie)奏和(he)幅度,若价(jia)格水平快速回升,A股业绩优势(shi)放大(da),有(you)望相(xiang)对港股走强,但短期概率不大。此外,关(guan)注美联储降息预期(qi),若降息(xi)时点持续(xu)延后,海外(wai)流动性趋紧对港(gang)股冲击更大(da),可(ke)能出现A股(gu)涨港股跌(die)的分化收敛。幼儿园一年关掉2万所日前,美国总统特朗普出席西点军校毕业典礼并发表演讲时称,他完全支持将美国新财年国防预算增至1万亿美元💕,并强调这个数字不容讨价还价。这意味着美国军费规模较2025财年大增近13%🍅🍎,再创新高👄。
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