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下跌中的回落:美元走强,外资流(liu)出,高外资持股占(zhan)比的港股较A股跌幅(fu)更深,当(dang)前概(gai)率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例(li),分别为23年和24年5-8月。背后原因类似,均为强美元(yuan)之下,外资加(jia)速流出中国资产,而外资占比更高(gao)的港股相比A股受影响更大(da),跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期,全年4次加息,美元指数从低位101升至107,10年期美债收益(yi)率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行压(ya)力加大,外资加速流出,外资流出对(dui)外资持股占(zhan)比更(geng)高的港股冲击更大,23年恒生(sheng)指数下跌-13.8%,万(wan)得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年(nian)美国通胀持续高位,美联储不(bu)断推迟降息时(shi)间,“higher for longer”预期(qi)下美元(yuan)指数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月(yue)加速流出中国权益市场,港股更为受挫,24年5-8月恒(heng)生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数(shu)从133升至151。当前(qian)来看,美元短期走强概率不大,若三季度美丽大法(fa)案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的(de)美国债务,这(zhe)意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于(yu)借新还旧的诉(su)求以及美国(guo)财(cai)政部回补TGA账(zhang)户(hu)需求,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险(xian)的担忧可能引发(fa)美元进一步走弱。伊朗首次白天发动袭击 当晚再发导弹
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