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2025-06-26
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三大主线配置机会:第一,安全(quan)边际较高的资产。低估值、高股息特性契合中长期(qi)资金配置需求,在外部不确定性与(yu)低利率环境下兼具安(an)全边际与收益确定性。第二,科技仍将是中长期配置主线。短(duan)期来看,在市场主线(xian)快速轮动的环境下,建议关注估值较低的细分板块。第三,政策提(ti)振(zhen)下的大消费板块。以旧换新政策显效,新消费潜力在消费行为重构与技术深度(du)赋能下持续释放。
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和平安全(quan)议题成为加(jia)拿大(da)总理卡(ka)尼的首要议程,但(dan)实际讨论焦(jiao)点早已(yi)被多重危机占据。美国对盟友加征的钢铝关税犹如达摩克利斯之剑,正在重塑全球贸易格局。而更(geng)棘手的是,就在峰会前(qian)夕,以色列对伊朗发(fa)动(dong)军事打击,这一突发事件不仅打乱了原有议程(cheng),更让中(zhong)东局势这个“火药桶”再度(du)成为焦点(dian)。与此同时(shi),持续(xu)发酵的乌克兰冲突也在考验着西方(fang)阵营的团结。
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“在我们更清楚地了解关税的规模和范围,以及它们对通货膨胀的影响👝😈💋,以及关税和其他政策💛👘👢,包括预算法案,将对经济增长和就业产生什么影响之前,美联储不会采取行动👝。”她补充说🥑🍆🥝。
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分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优👜💓🍑,美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌🩰,恒生指数21年全年下跌-14%💌。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道👅,万得全A全年上涨9%,结构上电力设备领涨🍒💗,此外有色金属👢🩰🍆🤬🧅、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响,同样涨幅居前🥿🧅🍍,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大🧡💝,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%💗🍏🍅,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%👅🥥🧄,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大🥾💖💔,是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前来看👚🍒,关注通胀回归的节奏和幅度,若价格水平快速回升😻💔,A股业绩优势放大,有望相对港股走强,但短期概率不大👘🍎💋。此外🧡,关注美联储降息预期🤍,若降息时点持续延后,海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛。
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一、区域冲突再升级,触发全球风险偏好下行,A股顺势休整👘🧡。这背后,区域冲突可能只是脉冲式影响👘🧅,短期休整的核心🤍👜🤍🥒😡,还是结构性行情已演绎至低性价比区域💌💞,市场内在稳定性下降。我们继续提示,稳定资本市场政策为A股提供了对宏观扰动的“隔离墙”。判断中短期市场,可适当降低宏观分析权重,提升强势板块节奏判断的权重。。
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