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2025-06-26
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“在目前没有降息的紧迫性时,最安全的做法就是静观其变🍊💟🍎,”Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah表示🍈💕👞🩱。
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一位养老险公司资深人士向记者表示,人社(she)部公布(bu)企业年金长期收益,既可以引导(dao)各界关注长期收(shou)益,也可以引导更加理性看(kan)待短期波动,扭转过去过分关注(zhu)短期(qi)波动的情况,降低短期波动带来的焦虑和干扰,有助于相关方更理(li)性决策。
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华西证券进一步指(zhi)出,虽然近期中(zhong)东地(di)缘局势再次扰动全球风险偏好,A股短期跟随震荡调整。不过地缘事件对国内而言更多是情绪上的短期冲击,影响(xiang)A股的核心因素还是自身结构(gou)问题。6月18日(ri)陆家嘴论坛期间中央金融管(guan)理部门将发布若干重大金融政策,投资者(zhe)对此抱有积极预期,有望呵护股市风险偏好,助力A股“稳中有涨”。
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不过中东冲突引发了风险偏好的突然变化,结构上受影响最大的是高位💋💝、高成交且高度共识的板块,支持微盘股抱团上涨的因素在出现裂纹💟🥦🥻,此类板块接下来更容易出现波动👝;小票和题材轮动模式的削弱👿,同时意味着回归以AI为代表的强产业趋势的逻辑会加强;另一条值得开始跟踪的线索回到了政策,价格信号的持续且普遍低迷可能成为新的催化🧄👝👠,但需要耐心等待。整体而言,淡化宏观扰动、回归产业趋势🥭、警惕微盘波动依然是下个阶段的核心策略思路👙👝。
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上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”🥝🤍🍏,关注后续降准降息节奏及幅度👡🥒💗。由于A股较港股散户投资者占比更高👢🍇🍄,因此对流动性和资金变化更为敏感🩲🧄🍏🍎,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年🍅😈👄。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强👿。A股经历13年TMT牛市后👜,14年回调盘整💗👢🌽💌,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89💋。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面🍌🤍🍌👿,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2🥒🍈🧅💕、4月两次降准👢😠🧡,3💘👚、5月两次降息💞🥕🥾😻;地产方面🩳🍌👿,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨🥿🍆💌,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%💞🍋💯,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好🧡🌽,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面🥿🍊👿,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年👚👢👠🥿,中美贸易摩擦进入缓和阶段💌💛;内部来看🍎🍉💌🍏,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准🍇,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点💗🍎。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🥕💕,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情😻👡👞。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%💋💖,恒生指数20%😠🥒👠💟,AH溢价指数从115升至128🥕🍒🍑🥿。当前来看🥔💞,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码👗🍑💟,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性💘🍏🧡,即降准降息的节奏和力度💛。。
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