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2025-06-24
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3、投资者结构:港股机构投资(zi)者占比更高,外资占比更(geng)高,美国债务风险扰动,美元走弱,外(wai)资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占(zhan)比66.7%,机构投资者占(zhan)比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深(shen),根(gen)据港交所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中海外机构投(tou)资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比(bi)超40%。高外(wai)资占(zhan)比(bi)也导(dao)致港股相比(bi)A股更易(yi)受海外影响,历(li)史上(shang)看AH溢价指数与美元走势高度相(xiang)同,美元走弱时A股相对港股(gu)溢价下行,主因国际资本寻求中国资(zi)产配置,港股(gu)相(xiang)比(bi)A股制(zhi)度更为开(kai)放和(he)便捷,由于没有外汇管制,监管规则与国际(ji)接轨,外资进入港股市场更便利,因此在(zai)外(wai)资(zi)加(jia)速流入中(zhong)国权益市场时,港股往往较A股更为受益。今(jin)年以来市场对美国债务风险担忧持(chi)续升温,尤其在特朗普公布对(dui)等关税后美元(yuan)资产遭受大幅抛售和价格下(xia)跌,东稳(wen)西荡下外资加速流入中国市场,港股凭借(jie)低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看,同时在A、H上(shang)市的企业,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典(dian)型如(ru)家电行(xing)业中,美的(de)集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数(shu)据,这里以国际中介机构持股比例估算),AH股(gu)溢(yi)价率仅6%,而海信家电(dian)外资持股比例偏低25%,AH股(gu)溢价率也更高达到18%。
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