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2025-06-24

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   狠狠色狠狠色综合伊人3、投资者结(jie)构:港股机构(gou)投资者占比更高(gao),外资占比更高,美(mei)国债务风(feng)险扰动,美元走弱,外(wai)资寻求中(zhong)国资产配(pei)置,港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占(zhan)比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相(xiang)比之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据,2020年港股(gu)机构投资者占比(除做市(shi)商)达(da)57%,其中海外机(ji)构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外(wai)资占比超40%。高外资占比也导致港股(gu)相(xiang)比A股更易受海(hai)外影响,历史上看AH溢价(jia)指数与美元走势高度相同,美元走(zou)弱时A股相对港股溢价下行(xing),主因国际资本寻求(qiu)中国(guo)资产配置,港股相比A股制度更为(wei)开放和便捷,由于没有外汇管制,监管规则与国际接轨(gui),外资进入港股市场(chang)更便利,因此在外资加速(su)流入中国权益市场时(shi),港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关(guan)税后美(mei)元资产遭受大幅(fu)抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加速流入中国市场,港(gang)股凭借低(di)估值、业绩改善、更开放(fang)的金融体制(zhi)率先受(shou)益。从个股层面来看,同时在A、H上市的企业,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(di)(图(tu)表13)。典型如家电行业中(zhong),美的集团外资持(chi)股占比(bi)68%(由于无法获取准确数据,这里以国际(ji)中介机构持(chi)股比例(li)估算),AH股溢价(jia)率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也(ye)更高达到18%。。
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