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2025-06-25
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亚洲性日韩精品一区二区三区 一🥔🍍、区域冲突再升级,触发全球风险偏好下行,A股顺势休整👙💘。这背后,区域冲突可能只是脉冲式影响,短期休整的核心🧄,还是结构性行情已演绎至低性价比区域,市场内在稳定性下降👚💯💓。我们继续提示👜🥻💛,稳定资本市场政策为A股提供了对宏观扰动的“隔离墙”💖🩲👝🩰。判断中短期市场🍓👿,可适当降低宏观分析权重🥝🍄🍋,提升强势板块节奏判断的权重🩲。伊以冲突普京特朗普都准备介入3、投资者结构:港股机构投资者占比更高👙🧄,外资占比更高💗👠💯,美国债务风险扰动,美元走弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益🥿。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深💋💯👄🥭,根据港交所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%💔👜👿,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%🩱👙。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响💓🥕,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同,美元走弱时A股相对港股溢价下行🍌,主因国际资本寻求中国资产配置,港股相比A股制度更为开放和便捷😈,由于没有外汇管制,监管规则与国际接轨👄🍈👢😻,外资进入港股市场更便利💓🍑,因此在外资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更为受益🍎🍍🍑。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温🤍🥬🩰,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加速流入中国市场👠🍋🩲,港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益🥥。从个股层面来看,同时在A🍌、H上市的企业,外资机构持股占比越高😠,AH股溢价率越低(图表13)💔🍉🍉。典型如家电行业中🍅,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据🥔🍍,这里以国际中介机构持股比例估算)🩳🧄🍑,AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。
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