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国产一区二区三区在线观看精品上涨中的追赶:货币超(chao)预(yu)期宽(kuan)松,A股在上涨中(zhong)较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准(zhun)降息节奏及幅度。由于A股较港股散(san)户投资者占比更(geng)高(gao),因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上(shang)涨(zhang)行情中收敛均发生在(zai)货币宽松区间,分别为(wei)14-15年(nian)和19年。(1)14-15年AH溢价(jia)收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后(hou),14年(nian)回调盘整,AH溢价指数从13年高(gao)点112降至14年7月89。之后(hou)的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策(ce)催化。其中货币方面,14/11央(yang)行意外(wai)降息开启牛市行(xing)情后,15年上半(ban)年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月(yue)两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月(yue)开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确(que)放松首套房认购标准(zhun);产业政策方面,3月两会(hui)上(shang)《**工作报告》明确将制定“互(hu)联(lian)网+”行动计划(hua)列为全年(nian)工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨(zhang),14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅(jin)18%,对应 AH溢价(jia)指数从89上行(xing)至140。(2)19年初内外部环境转好(hao),宽货币(bi)+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部(bu)方(fang)面,得益于18/12中美两(liang)国领导人(ren)在G20的会面,进(jin)入2019年,中(zhong)美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定(ding)了(le)企业家信心,推动了(le)宽(kuan)货币向宽信用的传导,19/1央行(xing)两次全面降准(zhun),累计下调(diao)金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的(de)1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动(dong)A股迎来春季躁动行情(qing)。19/1-19/4万得全A最大涨(zhang)幅40%,恒生(sheng)指数20%,AH溢价指数从115升至(zhi)128。当(dang)前(qian)来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈(cheng)现“小步快跑”模式,后续要关注货币(bi)宽松的持(chi)续性,即降准降息的节(jie)奏和力度。。
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