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2025-06-25
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制造业与(yu)贸易(yi)：下半年或进入去(qu)库存周(zhou)期，经济增长压力(li)可能加大。上半年东南亚商(shang)品抢运美国支撑短(duan)期出口需(xu)求，越南（4月+19.8%）和(he)泰国（3月(yue)+17.7%）出(chu)口增速领跑区域。进入下半(ban)年，我们认为(wei)东盟对美贸易(yi)增量短期内或将见顶，美元结算需求(qiu)趋弱。同时新订单减少(shao)、生产放缓或(huo)将(jiang)加剧就业风险并影响消费。存量订单消化完后企业预期谨慎，外部(bu)环境变化与制造业结构调(diao)整或将持续施(shi)压增长，后(hou)续需关注贸易谈判进展及本地需求(qiu)修复。
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