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在“电风扇”式的轮(lun)动行情中,把握高切低节奏是获取超额收益的关键,而当前创新药(yao)、新消费等热(re)门主题可能已经阶段性见顶。以创新药(yao)为例,近期(qi)板块的走(zou)强固然存在强(qiang)基本面因素支撑,但也不乏资金面驱动——部分(fen)欠配创新药的(de)资金(jin)产生踏空焦虑,“FOMO”情(qing)绪成为行情阶段性加速的重要(yao)力(li)量,板块演绎也(ye)从最初的核心标的上涨到低位挖掘/后排套利标的普涨,呈现(xian)出阶段性(xing)见顶的信号。中长期维度(du)来看,我们依然(ran)看(kan)好低利(li)率环境下创新药BD出海进入商业收获期,板块(kuai)中枢上移,基本面优质的创新药(yao)标的将获得显著超额(e)。但(dan)对于重视时间成本的投资者(zhe)而言,在短(duan)期波动思维(wei)下,板块(kuai)的容错率随(sui)着交易拥挤度提升开始(shi)下降,在“守住胜利果实”的心态下,部分资金(jin)逐渐选择止盈。同时,新消费板块的成交额占比也(ye)从高位回落,表明资金开始流(liu)出,选择性价比更高的(de)方向。从近期算力通信、传媒修复、AI端侧开始活跃等现象亦能够看出,部(bu)分资金已经(jing)有意愿进(jin)行高切低。
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