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1💖、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期😈😈💘🧄🥔,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🥿😡,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累😡🍒,核心在于A股的行业特征🍆,从剔除金融的净利润占比来看🩳,2024年A股主要集中在周期(石化14%😡、煤炭6%)🍄🍑,消费(食饮8%🍉、医药6%)🎒🧄👛,制造业(汽车5%、电子5%👝🩲、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利👅,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网👛、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头🥻🩲,消费、制造等行业占比不高👄🥾👙🥑,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍎。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4💓💝,PPI同比从5.5%降至-0.5%🧡💓,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。伊朗导弹密集发射以色列黑夜变白昼
1、基本面(mian):港股较(jiao)A股业绩增(zeng)速更强(qiang),A股消费+制(zhi)造+周期,港股更偏科技互(hu)联网,受价格下行的影响较(jiao)小。近两年来港股业绩(ji)增速显著强于A股,2024年全部港股归(gui)母净利润同比10.2%,显著高于全(quan)部A股的(de)-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其(qi)原因我们认为A股业绩疲弱(ruo)主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看(kan),2024年A股主要集中(zhong)在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等(deng),这些行业基本面(mian)受价格因素影响更大,价格下行(xing)压缩毛利,进而(er)影响盈(ying)利表现。相(xiang)比(bi)之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石(shi)化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互(hu)联网、信(xin)息服务等细分领域,包(bao)括腾(teng)讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高(gao),行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响(xiang)更(geng)小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此(ci)对(dui)价格更敏感,PPI下行区间(jian)往往对应港股较A股业绩更(geng)优,典型(xing)如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润(run)同比从(cong)5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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