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2025-06-27
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2、估值:港股更(geng)便宜,结构上汽车、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对(dui)水平来看,多(duo)年(nian)来港股持续(xu)低于A股,截至6/13,万(wan)得全A PE(ttm,下(xia)同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍(bei),均(jun)显著高于恒(heng)生指数10.6倍,对比成(cheng)长板(ban)块,创业板指(zhi)当(dang)前PE 31倍(bei),高于恒生科(ke)技的(de)20倍。从相对水平来看,今(jin)年港(gang)股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指(zhi)数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全(quan)A 17.5倍、35%分位,4月初经(jing)历关(guan)税(shui)冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分(fen)位(wei),同期万得全A 17倍、24%分位(wei)。结构上看,取同在A、H两地上市的公司(si),通过(guo)整体法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对(dui)港股的估值溢价,其中汽车(134%)、军(jun)工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股(gu)相对A股更(geng)便宜(yi)。商贸零售(-43%)、家电(dian)(9%)、银行(12%)、有(you)色(se)金属(18%)、医药(23%)溢价较低(di)。
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