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首先讨论第一个问题。经历(li)了连续四年调整的(de)中国股市,从全球范围看已经具备较(jiao)高(gao)的配置(zhi)价值,我们用沪深300股息率-十年期国债这一指标来刻画(hua)股市,今年以来该指标一直还处在1.5%以上的历史新高位置(经济繁(fan)荣阶段这个指标(biao)多数时候(hou)为负)。这意味(wei)着对于保险等较(jiao)大增(zeng)量资金(jin)来源,若经济不存在进一步大(da)的下行风险,配置权益或(huo)是首选,特别(bie)是(shi)业绩确定性较强的红(hong)利方向。因为相对于固收类资(zi)产(chan),权益可以匹配(pei)资金成(cheng)本(ben),且符合这类要求(qiu)的权益资产在很多银行、资源、消费和制造(zao)龙头当中或不难找到。此外,银行存款利息的持续下行也会(hui)随着定(ding)存到期逐步推动储蓄搬家,并(bing)且通过保险等渠道流往股市(shi)。
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