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黑色午夜 16日早盤(pán),算(suan)力産(chǎn)業(yè)鏈(liàn)繼(jì)續(xù)走強(qiáng),CPO槩(gài)(gai)唸(niàn)股集體(tǐ)大漲(zhǎng),創(chuàng)業闆(bǎn)人(ren)工智能開(kāi)盤漲踰(yú)2%。其中(zhong),太辰光領(lǐng)(ling)漲(zhang)8%,新易盛漲超7%創年內(nèi)新(xin)高(gao),愽(bó)創科技、中際(jì)旭創、天孚通信等多股漲超4%。印度空难客机两个黑匣子均已找到创新药交易拥挤度在本周初一度达到本轮最高💟👄,占市场成交量的接近4.8%、处于2010年以来近100%分位水平🥔🧡,该水平与近几年的阶段性行情高点时水平基本相当💝💗,如2022年3月🍑🍒🍈、2023年10月、2024年5月、2024年8月、2025年4月,仅低于2022年12月。尽管后半周有所回落👿🥝😡🍅,但截至6月13日🌽🌽,交易拥挤度仍有3.9%👅😈、处于97.7%分位水平👝,创新药交易已经十分拥挤并媲美此前几轮高点。
曰本成片网分化(hua)中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美联储降息预期影(ying)响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化(hua),尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至(zhi)21/2的130。而在(zai)21年(nian)春节后,核心资(zi)产泡沫破(po)灭,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下(xia)跌,恒生指数21年(nian)全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动(dong)的资(zi)源(yuan)品行情下重(zhong)启上行通道,万得全A全年上(shang)涨9%,结构上电力设(she)备领(ling)涨,此(ci)外有色金属、煤炭、化工、钢铁(tie)等周期资源品受(shou)通胀上行影响,同样涨幅居前,AH溢价指数从130升(sheng)至149。由于行业属性导(dao)致通胀环境(jing)对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从(cong)20年3.4%大(da)幅升(sheng)至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前(qian)来看,关注通胀回归的(de)节(jie)奏和幅度,若价格水(shui)平(ping)快速回升,A股业(ye)绩优势放大,有望相对(dui)港(gang)股走(zou)强,但短期(qi)概率不大。此外,关注美联储降息预期,若降息时点持续延后,海外流动性趋紧对港股冲击(ji)更大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛。。
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