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2025-06-26
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我们相信行业增(zeng)速将在2025年恢复到长期(qi)CAGR +4%，略快于2024年的+2% （CICCe），其中 1）北美市场（+5%）受益于大(da)选不(bu)确定性解除，叠加美联储降息周(zhou)期，消费者信(xin)心有望修复，消费信贷有(you)望进一步扩张；2）大(da)中华区（+5%）或受益于一系列经济(ji)**举措(cuo)，以及财富(fu)效应。东(dong)南亚（+3%）受(shou)中产阶级扩容所驱动；3）日(ri)本(ben)（+1%）在经历了2024年日元贬值所带(dai)来(lai)的昙花(hua)一现的入(ru)境游客消费高速增长后，由于(yu)日(ri)元升值和(he)高基数压力(li)，增长或较为乏力。韩国（+2%）在经历疫情期间高增长后增速亦(yi)将明显放缓；4）西欧（+3%）或(huo)在通胀(zhang)压力减缓、欧洲各央行持续降息(xi)后，出(chu)现本地消费复苏，另亚洲赴欧洲游客(ke)人次及消费额尚(shang)有进(jin)一步恢复空间 ；5）其他地区(qu)（+5%）主要由中东地区零售(shou)业放松对外(wai)资限制、印度孟买等城市高端购物中心的兴建所驱动。
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