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2025-06-25
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随着百年变局加速演(yan)进(jin),国防军工(gong)投资逻辑(ji)持续强化(hua),“强国必先强军,军强(qiang)方能国(guo)安”!华福证券直言“发展国防军工或为未来重中之重”,国防军工板块或已进入击球区间(jian)。华泰证券也指出,国(guo)防军工行业有望迎来新一轮(lun)高景气(qi)周期。
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上海证券报记者注意到💖,近期不少银行理财公司推出挂钩美债或黄金期权的结构性产品,以提供更高的收益潜力为“卖点”吸引投资者🥿💛。
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分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优💗🥔,美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化😡👠,尤其港股表现更为强势💕,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%🩱🩲,结构上电力设备领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响,同样涨幅居前👝🥾,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大🥬🥑,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%🍄🩲😠👠,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A🍉、H行情分化的重要原因之一。当前来看,关注通胀回归的节奏和幅度🤍🍑🍍,若价格水平快速回升👢,A股业绩优势放大👘🎒,有望相对港股走强,但短期概率不大。此外,关注美联储降息预期,若降息时点持续延后,海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛。
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然而,历史表明(ming)这条路并不好走。银行直付在美国的(de)推广一直缓慢,留下了众多失败案例。例如,由包(bao)括沃尔玛和Target在内的美国零售商联盟支持的商户客(ke)户交换系(xi)统(MCX),在近(jin)十年前被摩根大通收购之前,并未获得广泛采用。
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*本文为原文报告部分节选,原文还涵盖1季度全球行业业绩回顾和全球主要公司针对关税影响的反馈,以及具体投资建议,详见《全球研究2025下半年展望: 贸易冲击与经济格局重塑下的全球投资》。
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