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中文有码无码 上涨中的追(zhui)赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准(zhun)降(jiang)息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比(bi)更高,因此对流动性和资金变化更(geng)为敏(min)感,AH溢价在上(shang)涨行情(qing)中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主(zhu)要来自政(zheng)策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数(shu)从13年高点112降(jiang)至14年7月89。之后的收敛主要来自政策(ce)催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网(wang)+”产业政(zheng)策催化。其中货币方(fang)面,14/11央行意外降息开启牛市行(xing)情后,15年上半年(nian)货(huo)币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两(liang)次降息;地产(chan)方面,14年6月开始(shi)地(di)方陆续放松限购(gou)政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面(mian),3月两(liang)会上《**工(gong)作报告》明(ming)确将制定(ding)“互联网(wang)+”行(xing)动计划(hua)列为全年工作重点。一系列政(zheng)策催化下A股持续上(shang)涨,14/7-15/6万得全A涨(zhang)超200%,同期恒生指数(shu)涨(zhang)幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上(shang)行至140。(2)19年初内外部环(huan)境转好,宽货币+宽信用(yong),流动性宽松推动A股强势反(fan)弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人(ren)在G20的会面,进入2019年(nian),中美(mei)贸易摩擦进入缓和阶段;内(nei)部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业(ye)家信心,推动了宽货币向宽信(xin)用的(de)传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期(qi),带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数(shu)20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要(yao)出现上涨中的收敛需(xu)观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑(pao)”模式,后续(xu)要关注货币宽松的(de)持续性,即(ji)降准(zhun)降息的节奏和(he)力度(du)。俄土外长就中东局势通话 一致认为应防止暴力升级高盛認(rèn)爲(wèi)(wei),中國(guó)“民營(yíng)十巨頭(tóu)”具備(bèi)類(lèi)佀(sì)“美股七姐妹”的市場(chǎng)主導(dǎo)潛(qián)力,可能在未來(lái)進(jìn)一步提陞(shēng)中國股市的集(ji)中度,改變(biàn)投資者對(duì)中國(guo)資産(chǎn)的認知。
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