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2025-06-27
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美國(guó)(guo)需求麵(miàn)臨(lín)(lin)不確(què)定性，關(guān)稅(shuì)風(fēng)險(xiǎn)或(huo)逐步體(tǐ)現(xiàn)。根據(jù)美國(guo)密歇根大學(xué)數(shù)(shu)據，2025年以來(lái)消費(fèi)者信心指數正在持(chi)續(xù)走低，疊(dié)加部(bu)分品牌已陸(lù)續(xu)宣(xuan)佈(bù)(bu)鍼(zhēn)對(duì)美國銷(xiāo)售的産(chǎn)品採(cǎi)取重新定價(jià)筴(cè)畧(lüè)以應(yīng)對關稅的(de)影響(xiǎng)，我們(men)認(rèn)爲(wèi)居民消費需求在2H25或存在一定放緩(huǎn)壓(yā)力。此外，部分品牌已開(kāi)始提前在關稅(shui)緩衝(chōng)期內(nèi)引入新的庫(kù)存，而(er)從(cóng)1Q25各(ge)品牌業(yè)績(jī)會(huì)的(de)反(fan)饋(kuì)來看，新定價筴畧的執行或(huo)存在一定的滯(zhi)后，我們預(yù)計(jì)或對2025年毛利(li)率産生一定影響，1Q25業績會主要上市公司對于2025年指引較(jiào)(jiao)爲謹(jǐn)慎。
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