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2025-06-26

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   A级大胆欧美人体大胆666 下跌中的回落:美元走强(qiang),外资流(liu)出,高外资(zi)持股占(zhan)比(bi)的港股较A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢(yi)价在(zai)A股和港股均下跌的(de)行情中收敛(lian)有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月。背后原因类似,均为强美元之下,外资加速流出中国资产,而外(wai)资(zi)占比更高的港股相比A股受影响更大,跌(die)幅更深。(1)23年美联储(chu)处(chu)于加息周期,全年4次加息,美元指数从低(di)位101升至107,10年期美债收益(yi)率从3.3%升至(zhi)4.98%,强美元(yuan)叠加国内经济下行(xing)压(ya)力加大,外资加速流出,外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数(shu)下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位(wei),美联储(chu)不断推迟降息时(shi)间,“higher for longer”预期下美元(yuan)指数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更为受挫,24年5-8月恒生指(zhi)数跌(die)-15%,万得全A -10%,AH溢价(jia)指(zhi)数从133升至151。当(dang)前来看,美元短期走强概率不大,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美(mei)元的美国债务,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财(cai)政部回补(bu)TGA账户需(xu)求,可能出现美债大幅增发的情(qing)况,市场对美(mei)国债(zhai)务(wu)风险的担(dan)忧可能引发美元进一(yi)步走弱。伊朗夜袭以色列 导弹密集夜空变白昼再次提示,港股是潜在牛市中的领涨市场💘。1. 港股已成为中国金融外循环的关键环节🧄。A股代表性资产登陆港股已成趋势。叠加港股互联网、新消费🥕👡🍋、创新药本就有更强的代表性👝。港股正在成为第一个中国全品类龙头的代表性市场。2. 港股国企高股息是保险举牌的重点方向。3. 内外资共振定价“中国战略机遇期阶段”🍏👛🎒,港股是两类资金的交集。
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