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1、基本(ben)面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造(zao)+周(zhou)期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩(ji)增速显著强于A股,2024年全部港(gang)股归母净利润同比10.2%,显著高于(yu)全部A股(gu)的-3%,剔除金融后港股2024净利(li)润同比11.7%,同样高于全A(非(fei)金融(rong))的(de)-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的(de)行业特征,从剔除金融的净利润占比来看(kan),2024年A股(gu)主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮(yin)8%、医药(yao)6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛(mao)利,进而影响盈利表现。相比之下(xia),港股除金融外,行(xing)业主(zhu)要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向(xiang)于(yu)互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造(zao)等行业(ye)占比不高,行(xing)业属性导致(zhi)了港股业绩受价格下(xia)行的影响更小。历(li)史上(shang)看,由于A股行(xing)业结构(gou)更偏传(chuan)统经济,因(yin)此对价格(ge)更(geng)敏感,PPI下行区间往(wang)往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比(bi)从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者(zhe)增速差从8pct降至-6pct。45岁方力申官宣小14岁妻子怀孕
1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期🩲,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍋,2024年全部港股归母净利润同比10.2%👄,显著高于全部A股的-3%👅💕🍍,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🥻🧄🍍🩰🩰,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征🧡,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🍉🤍👡、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%)🥻🍆,制造业(汽车5%🌽🍒😈、电子5%👘🌽、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大👢,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现👞🥥。相比之下🍅🍊,港股除金融外💝😡🍅,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)💖💓🥒,且更偏向于互联网👠😠🥿、信息服务等细分领域,包括腾讯🤬、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4👜🍊🥕👅,PPI同比从5.5%降至-0.5%👅💕👞,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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