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2025-06-26

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   韩国 欧美 日产 国产精品 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度🩳🍈💖🍒👝。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间👢🍑🩳,分别为14-15年和19年💝🍅🩲。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🥕。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整🧡👚,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松👞🍎👝🥝、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面🍌,14/11央行意外降息开启牛市行情后🥕👘,15年上半年货币宽松力度进一步增大🧅🩰,央行2🍋、4月两次降准🩲🥔💔,3、5月两次降息🍊👝🩳🍒🥕;地产方面👠🥝🥒💌,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨👅👢,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%👝🧡🍋🎒,对应       AH溢价指数从89上行至140🧡🥬。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹🩱。外部方面🥻🍈🥻😈,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面👙🤬👚,进入2019年💝🧅,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🥦,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准🧡,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期💕💕,带动A股迎来春季躁动行情💯🍓。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🍊👛,恒生指数20%😡💯,AH溢价指数从115升至128。当前来看🍈,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度👡👘👝。雷霆逆转步行者大比分2-2扳平消費(fèi)(fei)復(fù)囌(sū)的持續(xù)性仍存不確(què)定性。今(jin)年以來(lái),居民(min)消費(fei)開(kāi)始迴(huí)煗(nuǎn),但仍未達(dá)到(dao)疫前常(chang)態(tài)化增速,未來昰(shì)否能持續性的脩(xiū)復改善,仍需(xu)密切跟(gen)蹤。消費如(ru)再度乏力,則(zé)(ze)經(jīng)濟(jì)迴陞(shēng)動(dòng)力將(jiāng)明顯(xiǎn)減(jiǎn)弱。
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