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国内精品久久久久久99蜜桃 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更(geng)大,当前货币“小步快跑”,关注后(hou)续降准(zhun)降息节奏及幅度(du)。由于A股较港股散户投资(zi)者占比更高,因此对流(liu)动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛(lian)均发(fa)生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年(nian)AH溢价收敛主要来自政策催化(hua)下A股走强。A股经历13年(nian)TMT牛市(shi)后,14年回调盘整(zheng),AH溢价指数从(cong)13年高点112降至(zhi)14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放(fang)松、 “互联网+”产业政策(ce)催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市(shi)行(xing)情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大(da),央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限(xian)购(gou)政策,14年9月央行明确放松首套房认购标(biao)准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告(gao)》明(ming)确将制定“互联网+”行动计划列为(wei)全年工作重点。一(yi)系列政策催化下A股(gu)持续上(shang)涨(zhang),14/7-15/6万得(de)全(quan)A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指(zhi)数从89上行至(zhi)140。(2)19年初内外部环境(jing)转(zhuan)好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面(mian),得益于18/12中美两国(guo)领导人在G20的会面,进入2019年,中美(mei)贸易摩擦进入缓和(he)阶段;内部来看,18/11民(min)企座谈会的召(zhao)开(kai)稳定了企(qi)业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次(ci)全面降准(zhun),累(lei)计下调金融机(ji)构存款准备(bei)金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新(xin)增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动(dong)A股迎(ying)来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生(sheng)指数20%,AH溢价指数从115升至128。当(dang)前(qian)来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以(yi)来货币(bi)政策节奏上呈现(xian)“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力(li)度。雷霆逆转步行者大比分2-2扳平消費(fèi)復(fù)囌(sū)的持續(xù)(xu)性(xing)仍存不確(què)定性。今年以來(lái)(lai),居民消費開(kāi)始迴(huí)煗(nuǎn),但仍未(wei)達(dá)到疫前常態(tài)化增速,未來昰(shì)否能(neng)持續性的脩(xiū)復(fu)改善,仍(reng)需密切跟蹤。消費如再度乏力,則(zé)(ze)經(jīng)濟(jì)迴陞(shēng)動(dòng)力將(jiāng)明顯(xiǎn)減(jiǎn)弱。
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