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亚洲国产大片精品免费 分化(hua)中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美联储降息预期影响港股表现。20年末(mo)至21年(nian)初核心资产行情进入(ru)白热化,尤其港(gang)股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡(pao)沫破灭(mie),港(gang)股在美联储加(jia)息预期升温的背景下持续下跌,恒生指数21年全年(nian)下跌-14%。A股则在(zai)新能源和通胀推动(dong)的资源品行情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%,结构上电力设备领涨,此(ci)外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影(ying)响,同样涨幅居前,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导(dao)致通胀环境对A股(gu)业绩(ji)影响更大,21年(nian)PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利(li)润增速(su)从20年3.4%大幅升(sheng)至21年的(de)25%,港股21年全年净利润(run)增速21%,通胀回归带来A股相较港股业绩的优(you)势放(fang)大,是21年A、H行情分化的重要原因(yin)之一。当前来看,关注(zhu)通(tong)胀回归的节奏和幅度,若价(jia)格(ge)水平快速(su)回升,A股业绩优势放(fang)大,有望相对港股(gu)走强,但短期概(gai)率不大。此外,关注美联(lian)储降息预期,若(ruo)降息时点持续延后,海外流(liu)动性趋紧对港股(gu)冲击更(geng)大,可能(neng)出现A股涨港股跌的分化收敛。朝鲜驱逐舰光速修复重新下水建议(yi)在6~8月(yue)的半年报季(ji),更(geng)加注重回归产业趋势的投资逻辑,避免频繁对宏观信息做出过度的反应或交易,同时警惕微盘(pan)风(feng)格的波动。具体配置方面(mian):1)A股建议关注AI链,算力供应链(AI服务器、PCB、ASIC芯(xin)片、光模块、交换机、算力租赁等)值得重点关注;应用环节需要持续跟踪观察,其中多模态(tai)视觉(jue)理解应用趋势明确,建议重点关注字节生态链公司,以及绑定品牌客户成长的(de)零部件及模组公司,品类方面(mian)建议关注AI眼镜、AI玩具等产品;2)港股步入自下而上的选股阶段(duan),地缘扰(rao)动及环境变量(liang)突然变化的背景下(xia),港股是全球的风险资产的避风港,建议(yi)继续平(ping)衡(heng)A股和港股的配比;3)建议开始重(zhong)新关注政(zheng)策信号,未来价格(ge)信(xin)号的进一步(bu)普遍下行可能催生(sheng)新一轮的政策(ce)加码,但需要耐心等(deng)待。
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