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亚洲欧美日韩高清一区二区三区
2025-06-25
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1、基本(ben)面：港股较A股业绩增速更强(qiang)，A股(gu)消费+制(zhi)造+周(zhou)期，港股更偏科技(ji)互联网，受价格(ge)下行的影响较小。近两(liang)年来港股业绩增速显著强(qiang)于A股，2024年全部港股归母(mu)净利润同(tong)比10.2%，显著高于全(quan)部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认(ren)为A股业绩疲弱主要受价格(ge)因素拖累，核心(xin)在(zai)于A股(gu)的行业特征(zheng)，从剔除金融的净利润占比来(lai)看，2024年A股主(zhu)要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医(yi)药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等(deng)，这些行业基本面受价格因素影响更(geng)大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相(xiang)比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科(ke)技行业（传媒13%、通信12%），且更偏(pian)向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消(xiao)费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港(gang)股业绩受价格下行的(de)影响更(geng)小。历史上看(kan)，由于A股(gu)行业结构更偏传(chuan)统(tong)经济，因此(ci)对价(jia)格更敏感，PPI下行区间往(wang)往对应(ying)港股较(jiao)A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净(jing)利润同(tong)比(bi)从5.4%小幅升至(zhi)5.5%，全部港股(gu)从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。苏超为何一再爆火出圈
1、基本面：港股较A股(gu)业绩增速更强，A股消费+制(zhi)造(zao)+周期(qi)，港股更(geng)偏科(ke)技互联网，受价(jia)格下行的影响较小。近两(liang)年来港股业绩增速显著强于A股(gu)，2024年(nian)全部港股归母净利润同(tong)比10.2%，显著高于全部A股的(de)-3%，剔除(chu)金融后港股2024净(jing)利润同(tong)比(bi)11.7%，同(tong)样高于(yu)全A（非金融(rong)）的-13%。究其原因我们认为(wei)A股(gu)业绩疲弱主要受价格(ge)因素拖(tuo)累，核心在于A股的行业特征，从剔除金(jin)融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤(mei)炭6%），消费（食饮8%、医(yi)药(yao)6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基(ji)本面受价格因(yin)素影响更大，价(jia)格下行压缩毛利(li)，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金(jin)融外，行业主要集中于周期(qi)（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网(wang)、信息服务等细分领域(yu)，包括腾讯、网易、美(mei)团(tuan)等互联网巨头，消费、制造(zao)等(deng)行业占比(bi)不高，行业属性(xing)导(dao)致了港股业(ye)绩受价格下(xia)行的影响更小(xiao)。历史(shi)上看，由于A股行(xing)业结构更偏传统经济，因此(ci)对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%，同期全(quan)A净利(li)润同比从(cong)5.4%小幅升至5.5%，全(quan)部港股从-3%升至12%，二者增速差从(cong)8pct降至-6pct。
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