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2025-06-25
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2、估值(zhi):港股更便宜,结构上汽车、军工、电力设备、电子等行(xing)业较A股(gu)估(gu)值更低。从估值绝对水(shui)平来(lai)看,多年来(lai)港(gang)股持续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上(shang)证指数14.6倍,沪深(shen)300 12.7倍,均显(xian)著高于恒生指数(shu)10.6倍,对(dui)比成长板块,创业板指当前PE 31倍,高于(yu)恒生科技的(de)20倍。从相(xiang)对水平来看,今年港股两次行情启动时估值均处历史低位(wei)。年初恒(heng)生指数PE 8.7倍,处近(jin)10年12%分位,同期万得(de)全(quan)A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲(chong)击的下跌后,恒(heng)生指数PE 8.9倍、17%分位,同期(qi)万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地(di)上(shang)市的公司,通过(guo)整体法计(ji)算行业PE,并以“A股行业PE/港股行(xing)业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价(jia),其中(zhong)汽车(134%)、军工(107%)、电力设(she)备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即(ji)港(gang)股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家(jia)电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低。
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