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91精品人妻一区二区三区蜜桃 1、基本(ben)面:港股较A股业绩增速(su)更强,A股(gu)消(xiao)费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业(ye)绩增速显著强于A股,2024年(nian)全部港股归母净利(li)润(run)同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融(rong)后港股2024净利润同比11.7%,同样(yang)高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩(ji)疲弱主要受(shou)价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从(cong)剔除金融的净(jing)利润占比来看,2024年(nian)A股主要集中在周(zhou)期(石化14%、煤炭6%),消(xiao)费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备(bei)4%)等,这些行业基(ji)本面(mian)受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行(xing)业主(zhu)要集中于周期(qi)(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信(xin)12%),且更偏向于互联(lian)网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互(hu)联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性(xing)导致了港股(gu)业绩受价格下行的影响更小。历(li)史上(shang)看,由于A股行业结构更偏传统经济(ji),因此对价格更敏感,PPI下(xia)行区间往(wang)往对应港股较(jiao)A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降(jiang)至-0.5%,同(tong)期全A净利润同(tong)比从5.4%小幅(fu)升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。曝猛龙和快船加入杜兰特争夺战https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2025/107287/documents/sehk25061500031_c.pdf
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