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2025-06-26

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   精品久久久久久久一区二区 上涨中的追赶:货币超预期宽松🥿,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后👞,14年回调盘整🧡💛💟,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面🧡🥾🍒👅,14/11央行意外降息开启牛市行情后😻👿🥑,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息🌽👿🤍😠🤍;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策👠,14年9月央行明确放松首套房认购标准👄👠💔👅;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%🩳🥿🧅,同期恒生指数涨幅仅18%😻,对应       AH溢价指数从89上行至140🥭👅。(2)19年初内外部环境转好🍅🤬,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年🧅👙🧅,中美贸易摩擦进入缓和阶段🍓;内部来看🥿🥒👙🎒,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准👚🥔💘🧡,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点👘🍓。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🍋👠,大幅超出市场预期💕,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%🍇,AH溢价指数从115升至128💋。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。伊朗外交部大楼遭以军空袭市场展望:聚焦6.18陆家嘴论坛,A股上攻行情仍在路上👝。近期中美伦敦谈判进展符合市场预期💕👠🍉,但中东地缘局势再次扰动全球风险偏好🍄🍒👚💟,A股短期跟随震荡调整🥾。我们认为地缘事件对国内而言更多是情绪上的短期冲击,影响A股的核心因素还是自身结构问题🍒。近期沪深300风险溢价回落至4月以来最低水平🎒🩰,风险偏好进一步回升还需要经济基本面或增量政策的持续发力🥒,6.18陆家嘴论坛将成为重要政策观察窗口。本次论坛期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策🍄💘👞💟👙,投资者对此抱有积极预期🍄💓🍓🩲😡,有望呵护股市风险偏好,助力A股“稳中有涨”。
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