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3、投资(zi)者结构:港股机构投资者占比更高,外资占(zhan)比更(geng)高,美国债务(wu)风险(xian)扰动,美元走弱,外资寻求中国资产(chan)配(pei)置,港股(gu)较A股率先受(shou)益。截至2024Q4,A股(gu)投资者结构中散户占比66.7%,机构(gou)投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之下(xia)港(gang)股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据,2020年港(gang)股机构投资者(zhe)占(zhan)比(除做(zuo)市商)达57%,其中海外机(ji)构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也(ye)导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与(yu)美元(yuan)走势高度相同,美元走弱时A股相对(dui)港股溢价下行,主因国际(ji)资本寻求中(zhong)国资产配置,港股相比A股制度更(geng)为开放(fang)和便捷(jie),由于没有外汇管制,监(jian)管规(gui)则与(yu)国际接轨,外资(zi)进入港股市场更便利,因此在外资加速流入中国权益市场时,港股往往较(jiao)A股更为受益。今年以来(lai)市场对美国债务风险担忧(you)持续升(sheng)温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡(dang)下外资加速流入中国市场,港股凭借低估(gu)值、业绩改善、更开(kai)放的金(jin)融体制(zhi)率先受益。从个(ge)股层面来看,同时在A、H上市的企(qi)业,外资机构持股占(zhan)比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家电行业中,美的集(ji)团外(wai)资持股占比68%(由于无法获取准确数据(ju),这里以国际中介(jie)机构持股比例估算),AH股溢价率仅(jin)6%,而海信家电外资持(chi)股比例偏(pian)低25%,AH股溢价率也更高达到18%。
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