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2025-06-26

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   91丨蜜桃丨精品入口 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高👄🍏🧡🍓,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年👚💖🩰😈。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🩳,14年回调盘整👙🥕👠,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89👛。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松💓👠、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面👿,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大🍓,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息🍍🥬🥻🍄💓;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策🩳🥿,14年9月央行明确放松首套房认购标准🍈👘;产业政策方面🥿,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🧅。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%💞🍈🍆🥒,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好🥒🍍,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年🥑🩲,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准🧅🍆😡😠,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15🧄,央行公布的1月社融新增4.64万亿元💛👚👅🍍,大幅超出市场预期💞💔🥭👢,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%👡😈🤬,AH溢价指数从115升至128🥿🥻🥔👅。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🍈💯,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度👗🌽。太阳报:格拉利什被“恶作剧”支付粉丝账单,粉丝称其慷慨第一(yi)财经记者梳理统计发现,以(yi)申(shen)万一级(ji)行业31项指数为基准(2015年6月12日至2025年6月13日收盘(pan),后复权计算),表现(xian)最突出的三大行业是食品(pin)饮料、家用电器、银行,其余28个(ge)行业指数还没超过5178点时的(de)点位。
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