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2025-06-24
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无码人妻精品一区二区三区99不卡 1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%🧄,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%🧡。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🤍👢💛,核心在于A股的行业特征🥕,从剔除金融的净利润占比来看🧅🥔,2024年A股主要集中在周期(石化14%🍒😈、煤炭6%)🍋🥻,消费(食饮8%、医药6%)🥬🍊👠,制造业(汽车5%🍈🥿、电子5%🥬、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现🍏💞💞👿👿。相比之下🧡👢,港股除金融外🍏🥾🩱,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🧄👛🍏💛、通信12%)👝💔🥝,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯🌽💔、网易、美团等互联网巨头👛🥾🍇💞,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感😻👜,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🥕🥕🎒🍌,典型如16Q4-19Q4🍈🤬,PPI同比从5.5%降至-0.5%🥔🍏🩳,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct🍑🤬🥔🍆。汪苏泷素龙痛衣上面有74只素龙① 经济基本面和政策支持:金融增量政策配合宽松财政政策加快落地,5000亿特别国债定向支持国有大行补充核心一级资本等,系统性降低银行负债成本。
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