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2025-06-26

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   亚洲欧美另类综合 除油价上涨外👝,围绕原油定价的ETF产品亦大幅攀升。北京时间6月13日,受伊以冲突消息影响,A股油气板块ETF集体走强:追踪国际标的的标普油气ETF(159518)涨幅超6%,而以国内标的为追踪对象的能源化工ETF(159981)在大涨7%后回落🍏,最终收涨3.25%🥑🥔。甘薇带两女儿录《野子》献给贾跃亭1🍉、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网🍇,受价格下行的影响较小🥝。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥦💖,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🥿💞,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征💘🍅,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🍊🥬、煤炭6%),消费(食饮8%💋🥕🌽、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等🩱,这些行业基本面受价格因素影响更大💓💯🥒,价格下行压缩毛利💌🍅💓,进而影响盈利表现。相比之下🥑💔,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🍓🩲、通信12%)🥦🥭🩱🎒,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🌽💖,包括腾讯👜😈、网易、美团等互联网巨头,消费🍆🍍、制造等行业占比不高💟💌,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👢💕😈。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感😈,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍋👡🥔,典型如16Q4-19Q4💓💟💌,PPI同比从5.5%降至-0.5%👘,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%💔🥾🩰,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct💝。
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