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91亚洲欧美激情
2025-06-25
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1、基本面：港股较A股(gu)业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价(jia)格下行的影响(xiang)较小。近两年(nian)来港股业绩增速显著强于A股(gu)，2024年全部港股(gu)归母(mu)净利润(run)同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润(run)同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究(jiu)其(qi)原(yuan)因我(wo)们认为A股业绩疲弱主要受价格因素(su)拖(tuo)累，核心在于A股的行业特征(zheng)，从剔除金(jin)融的净利润占比来(lai)看，2024年A股主要集中在周(zhou)期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮(yin)8%、医药6%），制造业（汽(qi)车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本(ben)面受价(jia)格因素影(ying)响更大，价格下(xia)行(xing)压缩毛利，进而影响盈利表(biao)现(xian)。相比之(zhi)下，港股除金融(rong)外，行业主要集中于(yu)周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更(geng)偏向(xiang)于互联网、信息服务等细分领(ling)域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行(xing)业占比不高，行业属性导致了(le)港股业绩受价格下行(xing)的影响更小。历(li)史上看，由(you)于A股行业结构更偏传统经济，因此对价(jia)格更敏感，PPI下行(xing)区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全(quan)A净利(li)润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二(er)者增速差从8pct降至(zhi)-6pct。首位中国车手达此成就！叶一飞随队夺勒芒24小时耐力赛冠军
1、基本面：港股(gu)较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏(pian)科技互联网，受价(jia)格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速(su)显著(zhu)强于A股，2024年全部港股归(gui)母净利润同比10.2%，显著高(gao)于(yu)全(quan)部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的(de)-13%。究其原因我(wo)们认为A股业绩(ji)疲弱主(zhu)要受价(jia)格因(yin)素(su)拖(tuo)累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造(zao)业（汽车5%、电子(zi)5%、电力(li)设备(bei)4%）等，这些行业基本面受价格因素(su)影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行(xing)业主要(yao)集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向(xiang)于互联网、信息服务(wu)等细分领域，包括腾讯、网易、美团(tuan)等互联网巨头，消费、制造等行业占比(bi)不高，行业属性导致了港股业绩受价格下(xia)行的影响(xiang)更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济(ji)，因此对价(jia)格更敏感，PPI下行区间往往(wang)对应港(gang)股较A股业绩更优(you)，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从(cong)5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小(xiao)幅升至5.5%，全部港股从(cong)-3%升至12%，二者(zhe)增速差从8pct降至-6pct。
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