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2025-06-25
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風(fēng)險(xiǎn)提(ti)示(shi):海外地(di)緣(yuán)衝(chōng)突(tu)不確(què)定性,美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景不(bu)明朗咊(hé)美聯(lián)儲(chǔ)貨(huò)幣(bì)政筴(cè)的不確定風險,文中列擧(jǔ)的具體(tǐ)公司僅(jǐn)(jin)作爲(wèi)(wei)復(fù)盤(pán)梳理(li)、不(bu)作爲投資推薦(jiàn)依據(jù)。
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久久久久久夜色码 吃喝板块近期持续(xu)回调(diao),但于当前(qian)位置或不必过度悲观。食品ETF(515710)基金经理蒋俊(jun)阳表示,一方面,内需对于经(jing)济拉动的重要(yao)性显著提高,促消费、扩内需相(xiang)关政(zheng)策持续推出,行业复苏前景值得(de)期待。虽然政策效果传导需要时(shi)间,消(xiao)费场景受限导致行业短期仍然承压,但最悲观的时刻或(huo)已过去,板块中长期配(pei)置机会(hui)逐步到(dao)来。另一方面,经过前期的(de)调整,食品饮料行业估值已处于近(jin)十年较低位置,叠加行业龙(long)头公司相对较稳健的盈利能力(li),资金对(dui)行业的中长期配置偏好或逐(zhu)步提升。甘肃一公立医院停诊不再接受新患者1、基本面:港(gang)股(gu)较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港(gang)股更偏科技互联网,受价格下行(xing)的(de)影响较小。近两年来(lai)港(gang)股业绩(ji)增速(su)显著强于A股(gu),2024年全部(bu)港股归母净利润同比10.2%,显(xian)著高于全部A股的-3%,剔除金融后港(gang)股2024净利润同比11.7%,同样高于(yu)全A(非金融)的-13%。究其原(yuan)因我(wo)们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核(he)心在于(yu)A股(gu)的行业特征,从剔除金融的净利润占比来(lai)看,2024年(nian)A股主要集中在周期(石(shi)化14%、煤炭6%),消(xiao)费(fei)(食饮8%、医药(yao)6%),制造业(汽(qi)车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格(ge)因素影响更大,价(jia)格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息(xi)服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占(zhan)比不高,行业属(shu)性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从(cong)5.4%小幅升(sheng)至5.5%,全部港股从(cong)-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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