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日韩欧美国产综合 展望2H25,我们(men)对美股金融板块仍维持相对(dui)乐观,主要基于宏观层面经济预期相(xiang)对稳(wen)定、中观(guan)层面金融监管宽松态势、以及微观层面主要覆盖公(gong)司较为积极(ji)的业绩指引或管理层态度。从基本面来(lai)看,1)海外(wai)投行交(jiao)易(yi)业务有望继续(xu)保持较高的盈(ying)利(li)水平,但伴(ban)随降息节奏放缓和(he)关税政策反复,短期可能造成投资银行项目完成进度延后。2)资产(chan)管理方面,客户资(zi)金仍有望持续净流(liu)入(ru),但高利率叠(die)加资本市场波(bo)动环境下,客户资金可能(neng)优先流入货币市场基金和债券基金,而(er)费率相对较高的股票基金可能继续承压,管理费收入增速可能放缓,龙头增速或高于行业(ye)。另(ling)外,不排除下半年市场回(hui)调压力,可能带(dai)来资管公(gong)司业绩表现为收入承压,造成盈利短期扰动。3)支付清算层(ceng)面,我们认为仍然持(chi)续受益于消费者支出稳健增(zeng)长和数字(zi)支付渗透率提升,清算龙头继续保持规模效应和网络效应,而产业链上(shang)的数字钱包/收单商则仍面临较为激烈的市场份额竞争,以及用户增量瓶颈(jing),需(xu)继续关注业务(wu)战略转型(xing)进展。从政策面来看(kan),我们认为美(mei)国金(jin)融监管仍然(ran)维持宽松态势不变,部分监管措施(如SLR改革)正处于讨论期。潜在(zai)的金融监管改革落地有助于释放银行资本金,我们(men)建议密切关注6月(yue)美(mei)联储多德-弗(fu)兰克法(fa)案压(ya)力测试(DFAST)结果及对应银行的超额(e)资本(excess capital)空(kong)间(jian)。德黑兰上空再次传出密集爆炸声*ST同洲2023年年度经审计后的净利润(扣除非经常性损益前后孰低)为负值且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性的情形🥬💕🩰🥬💌,公司股票交易在2023年年度报告披露后被继续实施其他风险警示🍅🥿🍈👡。
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