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二、市场下行风险的思考:稳定资本市场“隔离墙”能够基本隔绝大(da)部分短传导链条的宏观风险。当前市场主要(yao)的下行风险,只能是长(zhang)传导链条的(de)风险。可能是美国经济下行超预期,强化全球衰退预期(qi),进而A股供需格局改善拐点可能推后(hou)。另外,中国全球竞争力提(ti)升的验证过程,也是乐观预期发酵的过程。而预期提升、市场上涨(zhang)后,验(yan)证的容错会(hui)有所降低,也可能成为扰动的来源。22岁中国游客从泰国豪华酒店21层坠楼身亡,生前最后对话曝光
二、市(shi)场下(xia)行风险的思考(kao):稳定资本市场“隔离墙”能够(gou)基本(ben)隔绝大部分短传导链条的宏观风(feng)险。当前市场主要的下行风险(xian),只能是长传导链条的风险。可能是美国经济下行超预期,强化全球(qiu)衰退预期,进而A股供需格(ge)局改善拐点可能推后。另外,中国全(quan)球竞争(zheng)力(li)提(ti)升的验(yan)证过程(cheng),也是乐观预期发酵的过程。而预期提升、市场上涨后,验证的容错会有所(suo)降(jiang)低(di),也可能成为扰动的来源。
最新国产在线观看福利 二、市場(chǎng)下行風(fēng)(feng)險(xiǎn)(xian)的思攷(kǎo):穩(wěn)定(ding)資本市場(chang)“隔離(lí)牆(qiáng)”能夠(gòu)基本隔絕(jué)大部分短傳(chuán)導(dǎo)鏈(liàn)條(tiáo)的(de)宏觀(guān)風險。噹(dāng)前市場主要的下行風險,隻(zhi)能昰(shì)長(zhǎng)傳導鏈條的風險。可能昰美(mei)國(guó)經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期,強(qiáng)化全毬(qiú)衰退(tui)預期,進(jìn)而A股供(gong)需格跼(jú)改善柺(guǎi)點(diǎn)可能推后。另外,中國全毬競(jìng)(jing)爭力提陞(shēng)的驗(yàn)證過(guò)(guo)程,也昰樂(lè)觀預期髮(fà)酵的過程(cheng)。而預期提陞、市場上漲(zhǎng)后,驗(yan)證(zheng)的容錯(cuò)會(huì)有所降低,也可能成爲(wèi)擾(rǎo)動(dòng)的來(lái)(lai)源。22岁中国游客从泰国豪华酒店21层坠楼身亡,生前最后对话曝光 3、投资者(zhe)结构:港股机构(gou)投资者占比更高,外资占比(bi)更高,美国债(zhai)务风(feng)险扰动(dong),美元走弱,外资寻求中国资产配(pei)置,港股较A股率(lv)先受益。截至2024Q4,A股(gu)投资(zi)者结(jie)构中散户占比66.7%,机(ji)构投资(zi)者占比1/3左右(you),其中外资占比5.8%。相(xiang)比之下(xia)港股机构化(hua)程(cheng)度(du)更深(shen),根据(ju)港交所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(bi)(除做市商)达57%,其中海(hai)外机构投资者占比36%,海(hai)外个人投资者占比5%,外(wai)资占比超40%。高外资占比也导(dao)致港股相比A股更易受海(hai)外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同,美元(yuan)走弱(ruo)时A股相对港股溢价下行,主因国际资(zi)本寻求中国资(zi)产配置,港(gang)股相比A股制度更为开(kai)放(fang)和便捷,由于没有外汇管(guan)制,监管规则与国际接轨,外资进入港股市场更便利,因此在外(wai)资加速流入(ru)中国权益市场时,港(gang)股往往较(jiao)A股(gu)更为受益。今年以来市场对美国债务风险(xian)担忧持续升温,尤(you)其在特朗普公布对等关税后美元(yuan)资产遭(zao)受(shou)大幅抛售和价(jia)格下跌,东(dong)稳(wen)西(xi)荡下(xia)外资加速(su)流入中国市场,港股凭借低(di)估(gu)值、业绩改善、更开放(fang)的金融体制率先受益。从个(ge)股层面来看,同时在(zai)A、H上市的企业,外资机构持(chi)股占比越高,AH股溢价率越(yue)低(图表13)。典型如家电行业中,美的集团外资持(chi)股占比68%(由于无法获(huo)取准确数据(ju),这里以(yi)国际(ji)中介机构(gou)持股比(bi)例估算),AH股溢价率(lv)仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。
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