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色色色撸
2025-06-27
色色色撸
1、基本面：港股较A股业绩增速更强👿🍆，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🩱，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征🥿🥝，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%💯🩲🍆💓、煤炭6%）😻💓👡👡，消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%😈🍑🥥🍊、电子5%💗🤍、电力设备4%）等🩲🍍🥦，这些行业基本面受价格因素影响更大💓，价格下行压缩毛利🥿，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易😈😻😈、美团等互联网巨头，消费👅💌🍒🥿、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍇🥻🍍。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济🍅👘🩳，因此对价格更敏感🍊💛🤍💋，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👄👄，典型如16Q4-19Q4🥦👠，PPI同比从5.5%降至-0.5%🥻，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%🤬👝🍓👄，二者增速差从8pct降至-6pct。伊朗领空将关闭至16日凌晨，客运以铁路和公路为主
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