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行业配置:维持哑铃配置思路,红利底仓+小盘成长。红利方(fang)面,在通胀(zhang)尚未回归,价格低位运行的(de)背(bei)景下,前端的收入和利润难以保证,但自由现金流充(chong)沛的企(qi)业,既(ji)可以延续其分红表现,也可以通过自由现金流积累转化为新(xin)增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提供三个视(shi)角:①稳定视角下,关注盈利和分(fen)红稳健的银行;受益(yi)于长(zhang)久(jiu)期价值和改革(ge)红利推(tui)升估(gu)值弹(dan)性的港口、公路;补贴政策推动下,兼具高股息+内(nei)销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视(shi)角下,关注受(shou)去库存和需(xu)求(qiu)复苏支撑的工业金属;预期走出底部,高(gao)分(fen)红保障+经(jing)营稳健(jian)的白酒。③进攻(gong)弹性视角下,关注存量项目进入收获(huo)期,自(zi)由(you)现金(jin)流释放加(jia)速的电信运营商。小盘成长方面,货币宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情或将进一步(bu)加强,24/6剩余流动性(M2同(tong)比-社融存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优(you)化两项支(zhi)持资本市场的货币政策工具、支持中央汇(hui)金公司发挥好类“平准基金(jin)”两项政策支持股市流动性,当下的小盘成长(zhang)行情(qing)或将进(jin)一步加强(qiang),而本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(ban)(20%),相比主板(ban)(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系(xi)统)、能源化工(gong)(新疆煤化工+新(xin)材料)、通信(算力(li)服(fu)务+卫星(xing)通信)。
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